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A股全面修復行情已啟動投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-11-06 23:05:22 來源：英為財情

財聯社11月6日訊（編輯笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

【資料圖】

中信證券：全面修復行情的右側買點已經確認

中信證券研報認為，上周以來，政策、經濟、匯率和地緣環境預期全面迅速改善，市場從情緒性恐慌交易，轉向基于政策預期的博弈性交易，全面修復行情的右側買點已經確認，節奏上穩步持續，配置上繼續側重彈性。

一方面，從幾個前期制約因素來看，政策上，“二十大”后各部委密集表態，具體的政策圖景更加細化和明朗；經濟上，防疫舉措不斷細化更加精準，未來經濟修復可期；匯率上，人民幣對美聯儲加息脫敏，資本流出擔憂情緒迅速緩解；地緣上，近期密集的外交接觸釋放積極信號，地緣環境預期迅速改善。

另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢逆轉，活躍私募倉位在10月以來持續保持低位，市場呈現活躍資金定價的特征，私募加倉和交易型外資回流是重要邊際力量，市場當前處于政策驅動的全面修復行情的上半場，預計基本面和估值切換驅動的行情將在下半場接力。

海通策略：年內第二波行情有望展開新行情主線重視高景氣成長

海通策略發表觀點，第一，估值和基本面指標指向市場處在歷史大底，情緒面正好轉，年內第二波行情有望展開。第二，十月中旬以來股市結構分化，科創50表現更優，數字經濟、安全、消費服務板塊亮眼，跟政策及預期有關。第三，結合估值、基本面、政策，新行情主線重視高景氣成長，如數字經濟、新能源鏈。

華安證券：重塑預期回歸基本面

展望后續，華安證券認為市場仍將處于整體震蕩的格局和基礎環境，市場若期待持續反彈行情，仍有待外部加息環境或內部政策改善預期的確認。內部提振有限，外部可能出現擾動，整體偏好有所改善但持續性和強度較弱。宏觀流動性“量”收斂但不收緊，“價”充裕延續。

配置上，市場整體處于震蕩格局，因此建議立足確定性進行配置：一是具備短期強催化劑的安全主題可能重回視野，包括信創、半導體本土替代等安全領域；當然熱門賽道的中長期優勢方向不變。二是部分具備長邏輯的消費類設備更新改造，如醫療器械以及教育信息化領域，以及生豬養殖鏈。三是油運板塊景氣仍強，煤炭、天然氣等傳統能源領域供需缺口仍有支撐，上行契機則需關注催化劑出現。

興業證券：科創率先領漲突圍有望成新時代下的中長期主線方向

首先，美債利率上行最快的時候逐漸過去，其對全球市場尤其是類似科創板的科技成長板塊估值的抑制也有所緩和。其次，科創板相對免疫于近期外資大幅流出導致的動蕩。并且，科創板業績增速領跑全A。

新時代下，科技科創作為最契合政策方向的時代主線之一，有望從今年以“新半軍”為代表先進制造業，進一步向明年以及未來數年重點發展的信創、生物醫藥、基礎軟硬件、數字經濟等“信軍醫”領域擴散。而科創板聚焦電子、電氣設備、機械設備、醫藥、計算機等行業，高度契合政策指引下的產業發展方向。

結構上，重點關注“信軍醫”、“新半軍”、“新基建”三條修復主線。綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個維度來看，“信軍醫”短期仍有進一步上行的動力，中期有望持續受益于預期改善下的基金倉位回補和估值修復，且長期來看符合國家對于“加強科技創新領域自主可控”、“維護國家安全”和“健全公共衛生體系”的發展需要，當前位置的配置價值已經凸顯。

民生證券：改善信號出現后關注史詩級別機會

市場出現無差別上漲，部分消費板塊與新能源產業鏈漲幅居前。日均成交額上升至9月以來的最高點，兩融活躍度也回升至今年中樞以上的水平。北上配置型資金的凈流出幅度開始放緩，甚至有所回流。實際上，上述信號是諸多因素共振的結果。

在越來越多改善信號出現后，投資者更應關注當史詩級別機會展開時是否擁有足夠的頭寸。需要強調的是，有色金屬或將是彈性最大的方向。當下投資者應當把握最確定的方向，維持對于大宗商品對應行業的年度級別推薦：有色（銅、鋁、金、鉬、鋰）、油、資源運輸（油運、干散運）、煤炭；關注消費修復相關：大煉化、煤化工、啤酒和婚慶；成長關注：軍工、新能源車。

國金證券：四大信號預示市場正走出底部 A股望重演反轉級別的行情

四大信號預示著市場正走出底部。中期信號：1）私募基金倉位低位。9月底私募基金倉位為57.5%，接近4月底低點，與過去三年75%以上的平均水平仍有較大加倉空間。2）股票風險溢價處于極高水平，位于三年均值1倍標準差以上。短期信號：3）股票回購力度的加大。近期發布回購預案的公司數量出現明顯回升的跡象，歷史上這也往往意味著市場將走出底部。4）大股東加大力度增持。10月中下旬以來上市公司大股東持續發布增持計劃。

A股市場或有望重演反轉級別的行情。1）首先，驅動因素主要來自國內經濟預期底部修復，疊加海外緊縮預期緩和，全球股票市場都將迎來收獲季，其中A股在基本面預期修復驅動下或表現尤為突出。2）其次，接下來一個季度，市場將迎來密集的政策催化。3）最后，如果把今年4月底當作中期的市場底部，那么參照2018年底和2020年3月市場中期底部后的行情演繹，中期底部后市場都會經歷一輪明顯的反轉行情。自今年5-6月后的反彈行情后，后續會不會出現類似的反轉行情，那么四季度和明年初的行情值得期待。

浙商證券：市場將逐步從筑底階段走向螺旋式上漲階段

本輪行情自10月已經展開，驅動因素在于，資金面、盈利面、情緒面都迎來邊際變化。一則，資金面，10月美國PMI已逼近榮枯線，以史為鑒PMI逼近榮枯線是美聯儲停止加息的重要信號，且加息轉降息期間美股表現較好，因此美國經濟數據轉弱對人民幣匯率走勢和美股企穩都有積極意義。二則，盈利面，三季報已落地，對市場擾動消退，A股整體盈利增速下行斜率放緩，以科創板為代表的結構優勢顯現。三則，情緒面，10月底多個指標已近閾值，預示反彈將至，如10月30日換手率20日均值已降至19年以來的閾值下限。

自10月以來，一則美聯儲貨幣政策轉向的信號增多，二則國內經濟持續修復的信號增多，三則先進制造板塊的財報驗證，因此市場將逐步從筑底階段走向螺旋式上漲階段。展望未來1-2個月，認為相較于近日指數大漲，后續機會更多體現在板塊和個股活躍。

一方面，從中期維度看，結合基本面和資金面，市場雖然見底但不具備普漲基礎， 2023年仍是分化行情。另一方面，從短期情緒來看，近期情緒已快速修復至較高位置，融資買入比修復至7%并處在今年以來83%分位，換手率分位點從10%以下已快速修復至中樞位置，后續情緒修復節奏或放緩。

廣發證券：市場四季度筑底 “破曉”就在不遠處

根據歷史規律和當前的宏觀特征，我們預計美債利率大概率在今年底明年初確認下行拐點。美債利率一般于美聯儲最后一次加息前2個月至2周觸頂，隨后開始趨勢性回落。考慮到未來美聯儲的加息節奏或將是逐級減緩的節奏，因此我們認為本輪美債利率上行周期有望會在23Q1之前結束，美債利率預計還有2-3個月的顛簸期。

近期疫情防控優化邊際改善的信號頻出，判斷A股反轉兩大核心要素之一“國內穩增長預期重新統一”的信號已經觸發，企業盈利將逐步改善。AH股的賠率較佳，勝率已經出現邊際改善，市場“破曉”就在不遠處。行業配置：1. “再加杠桿”成長擴散方向（光伏組件龍頭/儲能/動力電池/風電）；2.疫情防控優化趨勢下的修復機會（免稅/醫療服務）；3. 賠率較優，且勝率較好的價值（地產龍頭/煤炭）。主題投資“國家安全”（國產軟件/醫療設備）。

中銀證券：底部躁動階段選對結構布局明年主線

中銀證券認為，上周A股市場演繹了行為金融的實踐。金融學的前景理論指出當股價處于下跌過程中，投資者傾向承擔更多的風險。當非理性的賣盤減弱，低風險，高不確定預期的形成，買盤超過賣盤，市場就會見底回升。衰退后期的周期定位，由于處于估值底部區域，任何預期催化，行業板塊都會應聲而起。同時也不認為市場上漲趨勢會一蹴而就，底部躁動階段，盈利與估值的修復會在預期博弈中反復。選對結構，判讀業績趨勢，尤其是著眼明年市場的主線是當下比較重要的事情。

行業配置方面，制造和科技仍是重點關注的兩大結構。同時衰退后期階段，可選消費餐飲旅游、汽車家電底部躁動會更加頻繁。基于三季報的業績分析，建議關注三個方向：方向1:景氣延續的中游高端制造業，包括新能源、軍工，醫藥等。方向2:景氣加速改善的中下游行業，包括計算機、教育、生豬養殖，電氣設備等。方向3:困境反轉行業，主要集中在順經濟周期相關板塊，后續隨著進一步穩經濟舉措出臺，相關板塊或在預期端提振下先于盈利端表現。

國海證券：市場底部的催化劑有哪些？

市場底部的催化多來源于政策與流動性層面。熊市反彈情形下，政策的加力與流動性預期的改善是促使市場風險偏好回升的主要因素；牛市急跌情形下，階段性底部則多因前期利空因素緩和而促成。對于市場大底而言，其形成更需要實質性改變基本面趨勢因素的出現，超預期的政策刺激或重大改革的出臺常為扭轉市場信心的關鍵。

本輪底部的催化亦有望來源于政策與流動性層面，鑒于今年4月市場已經歷一輪熊市反彈，本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似，海外緊縮壓力的緩和有助于市場情緒的修復，國內經濟預期的改善或為本輪核心催化。

配置方面，當前A股整體性價比已處于較優區間，成長價值均有機會，重點關注成長板塊，細分領域包括安全發展以及自主可控兩條主線。一方面，經濟預期的改善對于價值板塊影響更為直接；另一方面，海外流動性環境正發生積極變化，弱經濟環境下，成長板塊的彈性更加顯著，重點關注兩條配置線索，一是安全發展，包括信創、醫藥生物、新能源、國防軍工等板塊，二是自主可控，包括電子、計算機等板塊。

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